國家統計局11日公布的數據顯示，8月份CPI漲幅比7月份擴大0.2個百分點，同比上漲3.5%，環比上漲0.6%。8月份PPI漲幅繼續回落，當月同比上漲4.3%，漲幅比7月份回落0.5個百分點。CPI連續兩個月高于年初設定的3%目標值，不但進一步加劇了“負利率困局”，也再度引發市場關于近期是否會“加息”的猜測。

　　負利率格局或進一步形成

　　數據顯示，我國CPI同比漲幅自去年底以來持續走高，在今年2月份達到2.7%的高點，超過了2.25%的一年期存款利率，居民實際存款利率也由正轉負。而根據最新公布的數據，當前物價水平不但超過了2.25%、2.79%的1年期、2年期存款利率，而且首次超過3.33%的3年期存款利率，居民實際存款已連續7個月為負，負利率格局進一步形成。

　　存款負利率給儲戶帶來的影響顯而易見。7月份當CPI同比漲幅達到3.3%后，城鎮居民一年期存款實際貶值首次超過1%，達到1.05%；8月份CPI同比漲幅再創新高，居民1年期定期存款實際貶值達到1.25%。這意味著長期下來，居民手中的1萬元存款，1年后實際縮水超過125元。

　　我國百姓對負利率并不陌生，在改革開放以來的很多年份里，居民存款利率都出現過負值。經濟學家認為，當物價水平維持一定程度的溫和上漲，只要政府維持低利率政策，實際存款利率為負的可能性很大。

　　持續負利率會誘發經濟“異化”

　　除導致存款縮水外，如果存款負利率進一步擴大，則直接導致居民對自身財富的重新配置行為，助推社會通脹預期，并令投資行為發生扭曲。一方面，通脹預期會快速抬頭；另一方面，鼓勵居民財富進入樓市等資產價格市場的信號會得到強化，最終不利于當前經濟調控。

　　有研究發現，正是在上一次持續負利率狀態下，資產價格出現了大幅飆升。根據中國社科院金融所尹中立的觀察，當2007年出現了物價快速上漲、負利率變得較為嚴重之后，中國房地產市場恰好迎來價格猛漲時期。尹中立指出，從2007年的情況看，當CPI超過5%以后，老百姓對負利率的擔憂與日俱增，投資者的情緒開始變得十分敏感，于是出現恐慌性購買資產的行為。

　　此外專家也指出，如果存款利率較低，將導致銀行存貸息差過高，會進一步釋放銀行的放貸沖動，也不利于經濟結構的調整。

　　不過，專家指出，當前對負利率問題不必過分擔憂。“盡管負利率狀態已經持續數月，但考慮到未來通脹即將見頂后平穩回落，負利率進一步加劇的可能性不大。”交通銀行金融研究中心分析師鄂永健說。

　　CPI連超3%再引“加息”猜想

　　盡管各方專家都認為，今年我國物價整體漲幅控制在3%以內的目標可以達到，但在持續的“負利率”下，貨幣政策何去何從？

　　東方證券首席經濟學家閆偉認為，是否“加息”其實和目前的CPI走勢并沒有直接的聯系。“物價上漲，實際上是由供需關系決定的。收緊流動性，減少貨幣供應，并不會直接對供需關系產生影響。本輪物價上漲并不是大家拿著鈔票去搶購造成的，而是因為天氣等季節性原因導致供需的不平衡。‘加息’并不能立刻改變這種供求矛盾。”

　　興業銀行資深經濟學家魯政委也認為，由于經濟減速，CPI最終將在11月份之后開始出現下落，因此“加息”在年內沒有必要。

　　但央行貨幣政策委員會委員李稻葵教授在接受央視采訪時表示，貨幣政策、宏觀政策要有前瞻性，靈活性，針對性。暗示有微調的可能性。并指出，“把錢存在銀行是穩定的，而不要急于把這個錢拿出來，投資到股票市場，尤其不要投資到房地產市場。”