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　　其三，目前股市、樓市等資產價格的膨脹，也成為影響貨幣政策的重要因素。世界銀行首席經濟學家林毅夫曾指出，貨幣政策不僅應關注消費物價指數，也應關注股市和資產價格，以防止形成新的資產價格泡沫，造成金融危機卷土重來。

　　所以，客觀情況的變化要求貨幣政策“動態微調”，但“動態微調”的目的不是要緊縮信貸，而是保證信貸可持續增長。下半年，無論是已投資項目的后續配套，還是利用信貸引導產業結構調整、區域經濟協調，無論是促進中小企業、三農企業發展，還是就業、助學、災后重建等改善民生類信貸，都需要信貸持續增長做保證，從這個意義上而言，“適度”基礎上的“寬松”不會也不能改變。

　　正如中央領導人近期所反復強調的那樣，我國經濟正處于企穩向好關鍵時期，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策不會改變。在適度寬松的貨幣政策下，隨著國內經濟的逐步回暖，推高市場流動性的動力仍在。

　　從基礎貨幣投放來看，國際收支依然保持順差，6月末外匯儲備余額仍較上年末增加1856億美元，外匯占款增加不斷注入新的流動性。

　　從貨幣擴張能力來看，二季度貨幣政策執行報告顯示，6月末貨幣乘數為4.59，分別比上年同期和第一季度高0.75和0.32，貨幣派生能力顯著增強。這兩大因素都有利于保證銀行體系流動性充裕。

　　對于股市來說，貨幣政策微調雖然可能對過度寬松的流動性產生一定影響，但目前恐怕還不是轉向的時候。(謝聞麒)