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　　9月1日國家審計署發布2009年第12號審計結果，在對54個部門單位2008年度預算執行情況和其他財政收支情況的審計過程中，擠占挪用和轉移資金問題仍然十分嚴重。其中某單位挪用科研經費150萬元，以個人名義購買了150萬股某公司股票甚為搶眼。

　　部分財政專項資金、信貸資金變相進入股市炒作，已屢見不鮮。相關部門雖采取了諸多對策，但效果不彰。

　　違規進入股市的最大灰色資金為銀行信貸。違規入市的資金規模，目前并沒有確切且權威的統計。有研究機構預測上半年有2萬億的信貸資金流入股市，有研究部門預測為1.2萬億元，而銀監會和銀行系統對這個問題沒有明確表態。

　　實際上，信貸資金入市的途徑相當復雜。相當一部分資金，通過在企業內部或供應鏈間進行復雜的騰挪，變相進入股市；畢竟貸款進入企業后，企業是用自有資金入市還是利用信貸資金入市，并不那么涇渭分明。如企業利用銀行信用額度獲得貸款，然后通過協議貸款或三方委托貸款的方式，借給證券公司或者股票投資機構，從而達到信貸入市之結果。

　　從貸款種類看，信用貸款、票據融資和短期貸款等最容易被挪入股市炒作。銀行授信貸款由于沒有指定用途和貸款方向，企業自主性相對較大，銀行的監督力度相對有限，被挪用的可能性較大。

　　票據融資變相入市的方便在于，企業可以通過非真實交易向銀行開立票據，然后把通過票據融來的資金投入到股市獲取高投資收益。其他的諸如固定投資貸款等由于信貸資金用途比較確定，銀行監管相對較嚴而違規入市的難度較大。

　　不過，不同于財政資金，筆者認為對于信貸資金入市問題，關鍵是通過制度性和系統性手段有效地管控好風險。因此，單純地通過堵是堵不住的，需要的是疏堵結合。

　　從堵的角度上看，一方面，嚴格執行銀監會提出的貸款人放款政策，緩解借款人挪用信貸資金入市問題。另一方面，從產業生態鏈的角度監控信貸流向，防止借款人借助上下游產業鏈掩護而違規挪用信貸資金于股市。客觀地講，信貸資金進入股市絕大部分都是間接地變相入市，直接入市的并不多，而上下游產業鏈是信貸資金違規入市的最好掩體。同時，可以鼓勵銀行發展企業現金流管理、財務顧問和傳統信貸業務相結合的一站式金融業務模式。

　　在“堵”的同時，應通過嚴格的制度和系統設計，適當允許信貸市場與股市資金的流通。

　　事實上，當前中國銀行系統已經允許企業股票抵押貸款，這本身就是信貸資金變相入市的一種表現。同樣，去年12月以來銀監會允許銀行為企業提供過橋貸款，也是一種信貸資金的入市。

　　從目前來看，只要有充分的正規的風險管控體系和制度規范，這種風險可以控制。信貸資金入市是客觀存在的，在保證風險可控的同時，通過適度拓寬正規的直接融資和間接融資的渠道，以開正門的疏導方式來實現堵信貸違規入市的偏門，其效果將更好，更有利于緩解違規信貸入市的不穩定性和高度投機性對股市的沖擊。(劉曉忠 上海 學者)