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　　央行“動態微調”正在從加緊回籠向小幅投放轉變。昨日，央行發行100億元1年期央票，較上周240億元銳減六成，同時暫停了正回購操作，相較于本周到期的2060億元資金量，單日回籠100億元，央行可能延續資金凈投放操作方式。

　　上周央行結束了連續14周凈回籠資金，首度向市場凈投放資金880億元。業內人士認為，鑒于周二資金回籠如此“微弱”，本周有望延續凈投放趨勢，偏緊的貨幣政策調控或將在本周畫上一個“逗號”。

　　由于債市資金偏緊，使得短端債券如1個月左右的短融、央票等拋盤較多，買入意愿嚴重不足，是導致央票縮量發行的主要原因。

　　事實上，近期持續上調央票利率、加大正回購規模以及意外上調存款準備金率等旨在回收流動性的政策調控，已經使得銀行間市場的流動性出現緊縮。

　　昨日，回購市場短期資金偏緊態勢繼續延續。1天期和7天期回購加權利率均走高，其中7天期上升了19個基點至1.54%，1天期則繼續小幅上升至1.21%，均創下年初以來的新高。

　　“短期來看，受法定存款準備金政策的影響，公開市場操作力度減弱，央票升幅也可能因此放緩。”中金公司固定收益部研究員陳健恒表示。

　　值得注意的是，本期1年期央票利率并未繼續上行，超出市場預期“突然”暫停了連續兩周的上調，持平于1.9264%。

　　而此前1年期央票利率經過兩周上調，爬升了16個基點。1月12日發行的1年期央票利率呈現5個月來首度上行，攀升8.29個基點至1.8434%；1月19日發行的1年期央票利率進一步攀升8.3個基點至1.9264%。

　　陳健恒認為，從趨勢而言，央票利率還會上升。(黃競儀)