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　　8日下午，中原證券2009年投資策略報告會在我市舉行，研究所專家現場把脈中國股市，認為2009年是A股最壞的時刻，但投資者同時將迎來最好的時機。

　　2009年是博弈之年

　　“2008年中國經濟困難，2009年中國經濟將更困難，尤其是上半年。”中原證券研究所投資策略研究員張剛直言不諱地表達了自己的擔憂：城鄉居民實際可支配收入增速緩慢，難以擴大內需；房地產市場持續低迷，固定資產投資放緩；人民幣升值和外部需求下降，使出口增速下降。可以說，經濟向下調整已成定局，預計在宏觀政策刺激下2009年GDP有望維持在8%～9%，而上市公司凈利潤增速預計在-5%至-15%，業績最低點可能出現在一季度前后。

　　中原證券研究報告預計，2009年是A股市場在經濟下滑、供求擔憂和政策刺激下的博弈年：周期向下的擔憂難以消除，供求關系也難以得到根本改變，趨勢力量一時占上風，但持續的政策刺激會影響投資者的心理預期，政策的累積效應有助于市場的階段性大幅反彈。第一是宏觀調控與實體經濟的博弈，政策刺激博弈經濟下滑；第二是解禁股與流通股之間的博弈，相對于2008年年底A股市場6478億股的流通股規模來說，2009年解禁的限售股規模將達到6846億股；第三是監管層與市場之間的博弈。

　　運行中樞在1300點到2900點

　　“在經歷了一年多的大幅調整后，A股市場當前的估值水平達到13年以來的新低，長期投資價值已初步體現。”張剛初步判斷，2009年A股市場低點可能出現在上半年：一是基數效應帶來盈利低點；二是預計2008年四季度和2009年一季度的單季GDP可能下滑到8%左右，上市公司可能需要兩個季度左右的時間來消耗目前產能過剩所積壓的大量庫存；三是分析師在2009年一季報前后有大幅調低盈利預期的可能。

　　在“大小非”解禁政策符合市場預期、上市公司盈利無進一步惡化趨勢及金融危機影響削弱的前提下，研究報告認為明年A股市場階段性行情可能出現在下半年：一是一季報前后糟糕的業績；二是政策的累積效應有望在下半年顯現；三是熬過庫存消化后，原材料價格的快速下降有利于企業成本的降低，從而改善企業的盈利狀況；三是嚴重超跌下市場自身形成的有力反彈。

　　“因此，預計底部區域可能出現在1300點左右，反彈的高度可達2900點左右，對應2009年的市盈率為15倍至26倍。”研究報告預測。

　　在最壞的時刻尋找最好的機會

　　對投資者而言，2009年可能經歷最壞的時刻，但是若以更加長遠的眼光來看，2009年也許將提供最好的時機，因為股災之后的市場總是充滿著投資良機；另一方面，2009年上市公司業績將出現分化，股價分化隨之加劇。因此，擇時與分化是抓住反彈機會的關鍵，投資者需要關注減持壓力小、現金流充足、資產負債率低以及有穩定成長性的上市公司，并選擇合適的機會介入。

　　研究報告認為，在各種不確定因素的共同作用下，2009年上半年A股市場走勢可能仍不明朗。在主流板塊疲弱的背景下，不斷涌現的投資主題可能成為弱市中的亮點，可關注國家政策大力扶持、符合政策扶持和產業導向的行業，如農林牧漁業、央企增持與回購、上海本地股和金融創新等。

　　在2009年上半年低點未出現、宏觀經濟指標尚不明朗之前，投資者可采取防御策略：關注必需消費品、醫藥、機場以及基礎設施類的抗周期股票。

　　在政策刺激下，在市場估值已趨合理的前提下，2009年下半年蘊含著更好的投資機會，投資者應更多關注：通漲下降過程中的受益行業，如可選消費品、部分制造業；政策刺激下可能帶來的部分周期性行業拐點的產生，可關注石化、能源、有色等行業的機會；超跌反彈后龍頭行業的階段性交易機會，如銀行、保險、券商以及地產等大權重板塊。

　　具體到行業，研究報告認為明年醫藥、農業、電力設備、電力等行業的表現將會強于大盤；通信、銀行、保險、證券、鋼鐵、房地產、有色、機械、煤炭、交通運輸、零售百貨、食品飲料等行業的表現會同步大盤；家電、化工、造紙印刷、計算機軟件等行業的表現將會弱于大盤。(記者 郭萬志 劉黃周)