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　　國際黃金價格近兩個月來大幅下跌，張衛星炒金爆倉損失慘重，近來很多投資者打來電話，詢問有關黃金投資的一些問題。

　　黃金牛市是否已經結束？投資黃金，應該注意哪些誤區？針對這些讀者關注的熱門話題，本期財富課堂請到了威爾鑫投資研究中心首席分析師楊易君、恒泰大通黃金投資研究中心主任袁林、北京黃金經濟研究中心主任張炳南三位專家進行解答。

　　第一課：

　　黃金市場是否已步入熊市？

　　黃金市場在今年8月創出最大單月跌幅，跌破了60日均線，一般的金融市場中，如果出現30%-40%的調整，就意味著熊市的來臨，那么是否可以說黃金市場已經進入了熊市呢？

　　對此，袁林認為，如果說現在的黃金市場就是熊市，顯然過于悲觀。黃金價格從去年8月至今年上半年一直保持升勢，持續的上漲之后出現短期的回調是很正常的。

　　談到此輪金價下跌的原因，張炳南指出，美元自從7月中旬以來強勢反彈，美元資產吸引力大幅上升；與黃金關聯密切的石油等國際大宗商品價格近期普遍下跌；以及美國次貸危機在政府的干預下出現轉機，有利于全球金融市場的信心恢復，這也導致了部分資金從黃金市場轉移到金融市場。

　　“近期黃金與美元呈現明顯的負相關性，美元走強給黃金和其他商品市場帶來了很大壓力。美元從2001、2002年到現在一直保持著持續下跌趨勢，其間只是在2004年底至2005年底的反彈幅度略大一些。應該說，這一次美元出現的反彈從周期上看在意料之中，但是不是意味著長期趨勢已經逆轉還很難說。”

　　“因此從目前的情況來說，黃金市場確實出現了一些熊市信號，但不必過于悲觀。下一步，現貨金價能否在730美元上方企穩很關鍵。”袁林說。

　　“黃金很可能會相對于美元中期漲勢而提前見底，目前我們只能盡可能從技術上去把握，一般投資者暫不宜從戰略上去盲目抓機會。”楊易君說。

　　楊易君表示，目前金價處于宏觀牛市中的中期調整階段，由于美元中期上漲，金價存在進一步調整空間。但市場進入第四季度后，面對消費旺季的來臨，結合金價本身的超跌，迎來一輪中等級別的反彈是可以期待的。

　　對于金價長期走勢，楊易君依然看好，張炳南也持相同觀點，從長遠來看，黃金牛市的基礎并沒有動搖。

　　第二課：

　　哪些投資者適合做黃金期貨？

　　目前國內黃金投資主要由四大市場構成，即上海期貨交易所的黃金期貨、上海黃金交易所的現貨黃金交易兩大場內交易市場，還有銀行紙黃金以及金商推出的金條、金幣兩大場外交易市場。這些黃金投資品種都有哪些優劣，分別適合哪些投資者？

　　楊易君告訴記者，“黃金期貨目前與國際金價接軌相對緊密，但最大的缺點是交易時間僅限于交投不夠活躍的亞洲盤面，這使得投資者持倉過夜面臨很大的隨機風險，特別不利于具有風險偏好的投機性資金參與。”

　　“對于普通投資者來說，由于黃金期貨具有杠桿機制，收益擴大的同時也放大了潛在的風險，因此需要投資者有比較多的投資經驗和技巧，剛剛進入黃金市場的投資者不適合做這個品種。”袁林進一步補充。

　　張炳南指出，黃金市場有其特殊的運行規律，與股票或外匯等投資并不相同，因此投資黃金期貨不能將其他領域的投資經驗或技巧完全照搬到黃金市場上來。他提醒投資者進行黃金期貨投資時，除了要防范價格波動帶來的風險之外，還需要防范信用風險。他建議投資者選擇具有上海期貨交易所會員資格的經紀公司進行黃金期貨投資，這樣才能得到法律的保護，避免產生信用風險。

　　第三課：

　　個人投資選擇哪種方式？

　　此外，實物黃金也是目前老百姓比較常見的投資方式。“相對于其他品種而言，實物黃金的交易成本比較高，不適合短期操作。一般來說，每克黃金的交易費用大約有10元，這占到金價的5%-7%，短時間持有是很難賺回來的。這種方式主要是用來規避通脹和信用風險。”袁林說。

　　就銀行紙黃金而言，楊易君表示，目前部分銀行的交易時間基本24小時與國際同步，且交易成本相對低廉，交易通過個人的銀行賬戶即可完成，基本沒有信用風險，應該是投資者不錯的選擇。但缺點是對風險偏好較強的投資者缺乏吸引力，因為其采用100%的非杠桿交易形式，不能進行資金的放大使用。

　　“而且與黃金期貨相比，紙黃金只能單向做多，無法做空，在金價下跌的時候，就限制了投資機會。”袁林指出。

　　至于上海黃金交易所的現貨市場，楊易君表示，其交易價格與國際現貨金價的接軌緊密，且由于交易時段囊括了歐美活躍交易時段，總體的交易機制與國際接軌程度較高。但不足之處在于個人投資者不便參與，因為其只針對法人機構，個人參與必須通過法人會員單位的經紀手段來曲線完成。“這讓個人投資者面臨更大的信用風險，資金容易被所受托的公司挪用，如果受托的公司出現破產等情況，投資者可能收不回本金。”

　　除了以上正規的黃金交易市場，目前還存在著不少灰色的地下黃金市場。這種黃金市場往往實行24小時交易模式，且存在很高的杠桿比例，投資者參與存在極大的信用風險。此外，地下黃金市場的存在很大程度上擾亂了我國的金融秩序，增加了境內外貨幣流動的管理難度。(記者吳琳琳 車利俠）