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　　債券基金今年來一路高歌猛進的發行勢頭正在放緩。今年6月份以來平均首發規模僅22.7億份，與上半年一度高達50億份的數字形成了較大反差。而正在發行的債券基金，有的發行過半，募集額僅約5億；有的發行接近尾聲，規模只有10余億。

　　首發規模下滑

　　WIND統計顯示，今年6月份以來共發行了20只債券基金，其中已成立14只，總募集份額為318.6億份，平均每只基金募集量為22.7億份。這與上半年債券基金一經發行即受追捧，平均首發規模一度達50億，交銀施羅德債券基金甚至過百億相比，形成了較大反差。

　　進入第四季度，債基的首發規模下降更為明顯。除上周剛結束發行的申萬巴黎債券基金外，9月下旬以后成立的債基很少能超過20億。而目前正在發行的基金中，發行過半的平均募集額僅約5億；接近尾聲的規模也大致只有10余億。

　　此外，天相投顧數據還顯示，今年三季度債券型基金的業績雖佳，卻遭遇高達10.18%的凈贖回，整體凈贖回近117億份。40只債券型基金中有32只呈現凈贖回，其中15只凈贖回比例超過20%。論及背后原因，首先今年以來債券基金發行數量大增攤薄了資金。截至11月，今年已成立的25只債基的首發規模占今年所有新發基金的58.6%，而前三年這個數字連1%都不到，即使從目前看，在售及即將發行的9只基金中，仍有5只是債基或保本等低風險基金；此外，有多只債券基金在同一渠道重疊接連發行，自然也影響了后發基金的銷售態勢。

　　從記者了解的情況看，目前認購新債券基金的基本為個人投資者，機構投資者多已認定“債市的油水已不多”。某基金投資總監認為，債券市場已經透支了近200個基點的升息空間，因此即使在大幅降息后，債券的收益率也已經不如此前那樣具有吸引力。

　　債券配置階段性飽和

　　從市場表現看，在央行降息108個基點的大力度政策出臺后，債市首個交易日銀行間市場、交易所市場多數品種收益率水平紛紛下移。例如三年國債收益率一度下降超過50個基點。而在首日的瘋狂后，上周五市場有明顯回調，主要券種收益率紛紛回升。昨日債市比較平穩，未現大漲大跌。業內人士分析認為，接近年末，市場拋盤壓力較大，部分機構借利好順勢出貨，令市場報價也略顯混亂。

　　業內人士認為，無論是交易所市場還是銀行間市場的反應都比預想中謹慎得多。在利好出臺后的首個交易日，雖然主要券種收益率下降幅度較大，但市場收益率水平在接下來的交易日迅速回調，并未繼續上漲。

　　天治基金經理賀云認為，出現這種情況除了由于年末機構買券意愿降低，從而獲利了結的拋盤較大外，還有一個更主要的原因在于目前機構資金對債券的配置已接近階段性飽和。今年下半年，作為債券增倉大戶，基金系對債券的配置量已經到達頂點，如果后市股市好轉則減倉壓力增大；而另一投資主體銀行系，可能隨著未來準備金率的下調而獲得更多的流動性，但就目前來看，其短期內債券持有量已經達到高點，是否繼續增持已經是其下一個年度面對的問題。此外，盡管未來降息可能還有空間，但本次降息力度之大，客觀上減少了未來利率政策下調的可操作空間，債券隨著基準利率到底后的走勢也會越來越難以把握。

　　有基金經理建議，長期投資機構可適當關注高級別信用債；對交易型機構而言，非信用產品還有空間，可適當逢低吸納，但應注意適當縮短久期，控制風險。(記者 徐國杰)