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　　時任證監會主席透露5·19始末

　　周正慶曾兼任國務院證券委主任和中國證監會主席，國務院證券委撤并后，他成為專職的中國證監會第三任主席(1998年3月至2000年2月)。他主張積極治理股市，筆下的一份建議曾引發著名的5·19行情，加之隨后刊發的《人民日報》特約評論員文章，給股市帶來持續兩年的上漲，最后達到2245點的當時歷史高點。

　　一年下跌25% 怎么辦？

　　1999年5月18日，滬深兩市綜合指數分別跌至1059點和310點，比1998年6月3日高點滬指下跌25.4%、深指下跌24.9%。不少股票和基金也先后跌破發行價。

　　當時這種跌法是很少見的，對此，證監會應該怎么辦？一種觀點認為，不干預。但我帶領證監會領導層經過認真調查研究分析后，持另外一種觀點：證券監管部門面對下跌局面，不能聽之任之，要積極主動、旗幟鮮明、態度堅決地采取有效政策措施，推動市場健康發展。

　　資本市場是社會主義市場經濟的重要組成部分，我們必須搞好。所謂“搞好”，就是在總體上要“蒸蒸日上”，保持持續穩定發展。如果市場低迷，資本市場就無法發揮功能；唯有市場發展，才能發揮功能。其實，這個道理非常簡單，買股票就賠，買股票就被套，誰還買��？

　　我們研究了1999年上半年的市場情況，股市不到一年跌了25%。第一，這不利于籌集資金支持經濟建設，1998年籌資比上一年就減少了484億，下降了36.6%。第二，市場持續低迷，導致新股發行困難，不利于發揮資本市場功能，支持國企改革，建立現代企業制度。第三，投資者普遍被套，損失嚴重，不利于提高人民生活水平和保障群眾利益，同時影響了投資者信心。我們一衡量，將近兩年的盤整，出現三個“不利”。

　　對5·19行情沒思想準備

　　我們經過認真的研究分析，摸清了股市持續低迷、非理性下跌的原因，有針對性地出臺解決證券公司合法融資渠道問題等六條新政策

　　這六條政策落實單靠證監會力量是不夠的，所以我們正式給國務院打報告，叫《關于進一步規范和推進證券市場發展的若干政策的請示》。這個報告報上去以后，經過與財政部、央行、發改委等部門反復協商后國務院正式批準。

　　現在看來，這六條政策，由于從實際出發，及時適應了市場發展的客觀需要，合乎市場參與各方的期望，經過各方密切配合，努力實施，因此收到了較大的效果。

　　所以你要問證監會當時對5·19行情怎么看，其實我們沒有任何思想準備，沒想到政策出臺后，引起超乎預期的反響。之前我們無非覺得持續低迷不好，需要研究一些對策，推動市場發展。但這從另一方面也表明，我們當時調查分析得比較準，措施也得力。

　　周正慶 口述

　　《中國證券報》記者整理