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　　齊魯證券 文化傳媒股迎來振興良機

　　文化傳媒產業作為政治、經濟等各方面的重要載體，隨國力而同步發展。近年來，中國經濟持續高增長，文化傳媒產業也保持了良好的發展態勢。最新數據顯示，2008年中國傳媒產業總產值為4220.82億元，同比增長11.36%。2005-2008年，我國傳媒產業產值以年均超過11%的速度穩步增長。近日，國務院常務會議通過《文化產業振興規劃》，將重點推進包括文化創意、影視制作、出版發行、印刷復制、廣告、演藝娛樂、文化會展、數字內容和動漫產業的發展。《振興規劃》出臺將推動文化產業跨媒體、跨區域、跨行業的整合，大大提高文化傳媒行業深化體制改革、加速資產證券化進程的預期。

　　廣告：平穩增長。廣告是傳媒產業的核心，通常認為廣告行業產值占整個傳媒產業產值的60%以上。廣告行業的發展狀況在一定程度上反映了整個傳媒業的趨勢。經濟的迅速增長推動著廣告市場的迅猛發展：2000年，整個廣告行業經營額約800億元，2008年則達到近1900億。

　　今年下半年經濟向好的趨勢確立，但持續筑底的風險仍然存在，在此背景下，與宏觀經濟形勢密切相關的廣告行業也將承載一定的壓力。廣告行業將與國民經濟保持同步，今年在“保8”的前提下，GDP仍將保持相應增長，綜合各方面因素，今年廣告行業將有7%左右的增速。

　　廣播電視：確定性增長。隨著“三網”融合業務的持續推進，有線電視數字化進程是當前廣播電視行業發展進程中最需要關注的動向。2008年《關于鼓勵數字電視產業發展的若干政策》的出臺，在更大程度上將引導數字電視產業的推廣和發展。

　　數字電視的推廣，有著相當好的基礎優勢。目前，我國共有31個省級網絡公司、321個地市級網絡公司、1000多個縣級有線電視網、2000多個專用電視網。截至2008年底，中國有線電視用戶數量達到1.6億，有線電視網絡的里程超過了300萬公里。

　　數據顯示，截止到2008年底，數字電視用戶數達到4382.5萬戶，同比增加了1672.3萬戶，增幅達到61.7%。預計今年仍將有50%左右的數字電視用戶增長幅度。我們特別關注上市運營商業務相關地域的數字電視轉換進程，比如北京、湖南、上海、陜西，今后業務拓展空間相當大。

　　圖書出版：期待突破。當前我國的圖書出版行業正處于轉型的關鍵時期，體制改革尤其是資本運營毅然走到了整個行業的前端。遼寧出版傳媒的公開上市發行，揭開了我國傳媒行業走進資本市場的新局面——國內首度將編輯和經營業務整體上市。

　　圖書出版行業格局的調整是可以預期的，出版發行集團這一形式將成為這種調整的最終表現。2008年，新聞出版總署提出，最近兩年，中國出版業至少要出現三個“雙百億”(資產和銷售收入都達到100億元)集團，并于此后表示“最近兩、三年我國計劃培養三個大的出版傳媒集團”。

　　重點關注公司：就目前的市場來看,傳媒行業估值處在市場較高水平。傳媒行業投資機會或將會集中在第四季度出現，可關注兩條主線：一是把握確定性增長，關注給公司帶來穩定收入的業務開展情況，這將給公司股價提供關鍵支撐；二是在文化產業體制改革的背景下，資產整合將成為市場中相關上市公司股價上行的重要因素。重點關注：鵬博士、廣電網絡、出版傳媒。