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　　《投資者報》分析認為，幾個方面的原因使得銀行息差回升：

　　第一，隨著資本市場的活躍，銀行存款活期化趨勢較為明顯。根據我們的統計，到今年9月末，國內金融機構含居民儲蓄和企業存款在內的活期存款比重為47.2%，較今年1月份已經提高了1.5個百分點，到10月末，這一比例繼續提高至48.4%。

　　第二，貸款結構優化。9月末，國內金融機構中長期貸款比重達到53.7%，較年初大幅提高了3.5個百分點。相應地，利率較低的票據融資和短期貸款占比則明顯下降，其中，票據融資占比由年初的9.5%降至6.8%，短期貸款由39.3%降至36.3%。10月份，中長期貸款比重繼續提高到了54.3%，表明貸款結構持續改善。

　　第三，定期存款重定價。去年下半年連續降息，各銀行定期存款逐步完成重定價，降低了銀行利息支出。

　　至于未來，隨著央行貨幣政策回歸常態，中國必將進入加息通道，并且，經濟回暖也使得銀行對貸款的議價能力有明顯提高。諸多因素都將使得銀行的息差水平在未來一兩年內保持回升態勢。

　　不僅如此，銀行資產質量繼續優化，第三季度，上市銀行平均撥備覆蓋率達到157%，較第二季度末提高9個百分點；不良貸款率降至1.42%，較第二季度末下降0.11個百分點，資產減值計提額環比下降29%。

　　因此，在資產質量未出現因貸款規模過快增長而導致的不良率上升的情況下，加上息差回升的驅動因素，銀行業盈利水平將在未來一兩年內保持穩定、快速的增長態勢。

　　近期，各銀行為滿足銀監會可能提高至11%的資本充足率監管標準，相繼進行或籌備較大規模的再融資，這一舉措雖讓資本市場面對較大的融資壓力，但對銀行自身而言，這是保證貸款增長、保障盈利平均增長的重要舉措。

　　在14家上市銀行中，就第三季度末的資本充足率看，僅有南京銀行和北京銀行不需要進行再融資，另外，工商銀行、寧波銀行因資本充足率較高，也不需要進行大規模融資。因此，這些銀行在二級市場的估值可能比需要再融資的銀行更有優勢。

　　全面權衡上市銀行的綜合競爭力，工商銀行、興業銀行、南京銀行、北京銀行兼具優秀的盈利能力和資產質量。

　　保險：雙引擎驅動業績增長

　　保費收入恢復增長以及投資收益率的回升，將作為兩部強有力的引擎，驅動保險業上市公司業績回升。

　　從2008年第三季度開始，國內保險公司保費收入開始出現增速明顯放緩，至去年11月，保費收入首次出現負增長，其中，人身險同比下滑5%。

　　2009年上半年，國內保險業繼續低迷，尤其以人身險最為明顯，5~8月，國內人身險保費收入連續4個月單月同比下滑。

　　不過，經過長達1年的調整期后，從9月開始，保險業保費收入開始出現反彈跡象，其中，人身險9、10兩個月單月保費收入同比分別增長19%和28%，回暖跡象非常明顯。總保費收入同比分別增長22%和27%。前10個月，總保費收入同比增長9%，人身險同比增長6%。

　　保費恢復增長的同時，受國內外金融市場回暖影響，保險資金投資收益將正走上上升通道。

　　到9月末，國內保險資金的運用中，銀行存款占29%，而在投資總額中，債券占比為72%，股票基金合計為24%。

　　債券投資方面，目前，國內經濟復蘇逐漸得到確認，在前期信貸快速增長的情況下，國內面臨較大的通脹預期，這使得債券市場收益率明顯回升。同時，央行貨幣政策將回歸常態，2010年開始勢必將步入加息周期。

　　加息并不意味著保險債券投資利差擴大，但另一方面，實體經濟融資成本將增加，如果加息節奏較為緩和，對保險資金成本的提高低于收益率提高，這將提升保險公司的債券收益率。而就目前看，2010年國內盡管面臨較大通脹預期，但出于鞏固經濟復蘇成功，央行加息節奏和程度將會比較緩和。

　　股基投資雖然占比只有24%，但由于股票基金的波動大，對總投資收益的影響也將非常明顯。2009年，國內外資本市場基本處于快速回暖期，2010年，盡管對經濟是否出現二次探底仍存爭議，但至少資本市場不會出現如2008年般的單邊連續下跌，繼續上升勢頭是大概率事件。