銀行間市場隔夜回購利率已連續三日下行，貨幣市場短期資金面出現明顯松動。業內人士分析，資金面真正“紓困”或在農行IPO之后。

　　跨月資金受追捧

　　銀行間市場的質押式回購利率走勢在近期出現了分化。一邊是質押式回購隔夜品種連續三日出現下跌，一邊是7天、14天等品種備受市場追捧。

　　與前日出現31個基點的下跌不同，昨日7天回購利率盤中小幅走高，最高價甚至達到14天的水平至3.30%，最終收報在2.87%，較前一交易日上行了5個基點。而14天回購品種由于覆蓋了農行IPO的時間，且利差與21天品種仍然保持在70個基點左右，市場上需求旺盛，加權利率穩定在3.32%。此外，21天和1個月品種仍然居高不下，21天加權利率再次突破4.0%，最后收報于4.03%。

　　一市場人士認為，由于7天品種的資金跨月，不少機構對跨月資金的需求僅僅是度過季度末，在隔夜資金異常充裕的時期，兩天的價格等同于隔夜利率，對于資金充裕的融出方也是能夠接受的。而14天品種由于價格相對適中，且覆蓋農行IPO的時間，仍然是機構爭相追捧的品種。

　　央行持續凈投放顯效

　　對于銀行間市場短期資金面出現松動的原因，不少分析都將原因歸結于公開市場持續五周凈投放。

　　上周，央行公開市場凈投放資金量上升至2010億元，再加上央行又通過6個月國庫現金存款招標投放出的300億元，使得央行在一周內共釋放出2310億元的流動性�？紤]到此前四周央行在公開市場總計5150億元的凈投放，5周之內央行已累計釋放了7460億元。另外，昨日市場傳聞某大行在6月有超過4000億元的巨額票據到期，也令短期資金面略顯寬松。

　　但連續五周的持續凈投放或許會在本周終結。統計顯示，本周的公開市場到期釋放資金量只有1440億，且或會發行三年期央票，所以本周出現繼續凈投放的概率不大。不過市場人士認為，昨日的回籠力度隨著資金面的寬松雖然有明顯的增加，但對資金面影響不大，市場上資金目前處于不松不緊，供需平衡的狀態，資金充裕的機構在不遺余力的釋放長期資金，而資金匱乏的機構也是不惜成本的借入資金。

　　農行IPO或凍資近萬億

　　雖然近期資金面的緊張態勢并不單純由農行IPO所致，但農行IPO確實加重了市場對于資金面的擔憂。

　　長信基金固定收益研究總監李小羽指出，早在農行IPO上會之前的5月底，貨幣市場資金就開始吃緊，并且一直持續到目前；但與5月底的情況有所不同，目前資金面的相對緊張是多種因素疊加的結果。首先，各大銀行出于半年考核以及對于存貸比例的考慮，在6月中下旬逐漸加大了“收攏”資金的力度；其次，最近一個月以來外匯占款發生的變化可能也會對資金面造成較大的影響；第三，農行IPO在這一時點出現，預計將會凍結近萬億的資金，對于資金面不能不說是一種考驗。

　　但對于農行IPO對資金面的影響，申銀萬國證券一位債券研究員在研報中指出，“農行IPO凍結資金可能在8000億左右，而這并不是一個非常龐大的數據，因此，一旦接近農行新股發行，市場對資金面的預期反而會更加明朗�！�(見習記者 王媛 南京銀行 顏昕)