今天恰逢人民幣匯率形成機制改革五周年。在這五年間，有管理的浮動匯率制度從初步確立逐步走向成熟；人民幣匯率從快速單邊升值逐步形成雙向波動特征。

　　匯率彈性增強

　　人民幣匯率包括匯率水平和匯率形成機制這兩個核心問題。2005年7月21日匯改啟動以來，我國建立了以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。從那時起到金融危機前，人民幣保持小幅、漸進的升值步伐，升值幅度呈逐漸擴大態勢。截至2008年7月21日，人民幣對美元匯率升值超過17%。

　　2008年國際金融危機期間，人民幣匯率波動幅度適當收窄，并半“盯住”美元。2008年7月-2010年6月，美元對人民幣匯率在6.81-6.85區間窄幅波動。尤其是2009年9月以后，美元對人民幣匯率基本在6.82上下波動，2009年的升幅為0.1%。在世界經濟最為艱難的時期，人民幣保持幣值堅挺，為全球經濟起到了“穩定器”的作用。

　　歐債危機爆發后，美元因避險資金大量流入而走強，人民幣也隨之對歐元、日元等其他貨幣被動升值。2010年6月20日，央行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。此后，人民幣對美元匯率交易日波幅接近千分之五的上限，匯率彈性明顯增強。

　　與2005年宣布匯改后人民幣大幅升值不同，匯改重啟后人民幣升值預期并不強烈。對外經貿大學教授丁志杰指出，匯改重啟后，人民幣總體上是波動狀態，從目前市場反應來看，大概一年升值1%左右。從未來經濟基本面發展來看，升值幅度有可能在3%-5%之間。

　　此外，國家外匯局在2009年年報中透露，將適時推進外匯市場對外開放，繼續豐富外匯市場參與主體，擴大銀行同外匯市場凈額結算業務，改進做市商制度，鼓勵外匯市場產品創新，完善人民幣掛牌匯價管理。

　　國際化提速

　　在增強匯率彈性的同時，人民幣區域化和國際化步伐也在提速，從而為匯率機制深層次改革保駕護航。

　　專家指出，人民幣要實現國際化應堅持“結算貨幣—投資貨幣—儲備貨幣”三步走，先逐步增加人民幣在國際貿易結算中的份額，再使人民幣逐步成為主要國際金融市場上的主要投資貨幣，最后逐步成為儲備貨幣。

　　從目前來看，這三步均邁出實質步伐。在邊境貿易中，東南亞周邊部分地區首選結算貨幣是人民幣。2009年4月，央行宣布在上海、廣州、深圳、珠海、東莞五城市開展跨境貿易人民幣結算試點，并在今年6月將試點擴大到20個省份，且不再限制境外地域。

　　在投資貨幣方面，有關部門近期表示將在香港推出“小QFII”，通過發行人民幣產品募集資金投資A股。7月19日，央行與中銀香港簽訂協議，明確香港人民幣業務參加行可開設人民幣銀行業務，香港作為人民幣離岸市場的作用日益明晰。

　　此外，在儲備貨幣方面，2008年12月以來，我國央行已與7個國家和地區的央行及貨幣當局簽署了貨幣互換協議，總額達到6535億元人民幣，人民幣正向區域性貨幣邁進。

　　國家信息中心研究員張茉楠指出，近期中國應該積極建立境外人民幣投融資渠道，以本幣金融資本擴張引導產業資本擴張，逐步擴大人民幣的境外計價、結算、流通范圍，同時適時、漸進、穩步地開放資本項目，推進金融深化，在國內外金融一體化進程中把握本幣資產的最終定價權，防范開放中的各種風險。

　　抑制資產泡沫

　　2005年匯改曾引發A股一輪大牛市，此次匯改重啟能否再次揚起資本市場的牛頭也是爭議話題。申銀萬國宏觀經濟學家李慧勇認為，匯改通過基礎貨幣投放以及流動性，從而影響資產價格。“從這個角度來講，假如人民幣升值，熱錢流入，確實會對資產價格起到一定作用。但需要強調的是，人民幣升值并不一定會導致資金的流入。”

　　從基本面看，兩次改革有很大的差異。2005年匯改時，國內經濟正處于向上增長周期；本次匯改時，國內經濟正處在增長模式轉型的過程中。此外，企業業績增長周期及外部環境都有較大差異。

　　李慧勇指出，資金流入取決于全球資金的風險偏好，假如境外資金擔心市場風險，資金未必會流入，資產價格短期內不宜樂觀，但是中國中長期值得看好，加上人民幣升值周期，會再次形成牛市。

　　另外，浮動匯率制度通過降低進口成本和收窄外貿順差，有助于緩解通脹壓力。央行副行長胡曉煉日前撰文指出，有管理的浮動匯率制度可以發揮匯率浮動的資源配置作用，在開放經濟條件下獨立的貨幣政策、匯率固定和資本自由流動三者不可能同時實現的情況下，有管理的浮動匯率有助于提高宏觀調控的主動性，增強貨幣政策的有效性，抑制通脹和資產泡沫，降低宏觀經濟風險。(記者 盧錚 實習記者 鐘華)