面對美聯儲二次量化寬松政策可能引發的熱錢流入，中國監管層出手阻擊。中國外匯管理局昨天表示，為防范跨境資本流動帶來的金融風險，將對銀行按照收付實現原則計算的頭寸額實行下限管理，同時來料加工收匯比例統一由30%調整為20%。此舉昭示在外匯流入壓力加大的背景下，中國的外匯管理趨緊。

　　外管局釋放政策趨緊信號

　　外管局昨日下發的《關于加強外匯業務管理有關問題的通知》中稱，在現有銀行結售匯綜合頭寸限額管理基礎上，對銀行按照收付實現制原則計算的頭寸額實行下限管理，下限為各行2010年11月8日《結售匯綜合頭寸日報表》中“當日收付實現制頭寸”。并且嚴格出口收結匯聯網核查管理，其中來料加工收匯比例將統一由30%調整為20%。

　　此外，外管局還嚴格金融機構短期外債指標和對外擔保額管理，并加強對境內機構和個人設立境外特殊目的公司的管理，將加強對外商投資企業境外投資者出資的管理，并將加強境外上市募集資金調回結匯的真實性審核。外管局有關人士表示，通知嚴格對外匯流入管理規定就是釋放出一種政策趨緊的信號。

　　在監督管理方面，外匯局將通過交叉比對監管數據和銀行內部業務數據，監測預警銀行違規借用短期外債與提供融資性對外擔保等情況，嚴格控制銀行超指標經營行為，并加大對違規銀行的處罰力度。在此之前的兩個星期內，外管局先后公布了金融機構違規外匯業務、企業個人違規外匯業務的名單，并曝光了部分地下錢莊。

　　逾八成資金流向新興市場

　　為進一步壓低消費者和企業的借貸成本，美聯儲上周三推出了備受爭議的新政策，承諾在明年年中前進一步購買6000億美元的長期公債，以提振美國遲滯的經濟。該政策引來拉美和亞洲主要新興市場經濟體的各方批評，并紛紛表示將采取新的舉措來抑制資本流入。

　　專業資金流向監測機構EPFR(新興市場投資基金研究公司)上周末公布的數據顯示，截至3日的當周，環球股票基金累計吸引到37.8億美元的資金凈流入，其中，新興市場基金吸引到的資金占比逾85%，有超過30億美元的資金都被新興市場資產所吸引，EPFR的數據顯示，其中中國股票基金實現6.26億美元資金凈流入。

　　“面對美國的量化寬松政策，新興市場普遍面臨水漫金山的壓力。在此情況下，是御洪水于國門之外，還是深挖蓄水池？韓國、巴西、泰國等新興經濟體選擇了前者，外管局新政意在減輕結匯壓力，加大對違規行為的懲罰威懾力，這表明中國也加入了這種策略的陣營。”興業銀行首席經濟學家魯政委認為。

　　中國對外經貿大學金融學院院長丁志杰稱，美國實施量化寬松貨幣政策，全球都面臨流動性泛濫的危險，中國更有可能成為資金流入的重災區，在這個背景下，近期外管局公布了一系列對外匯違法違規行為的處罰，釋放政策信號的同時，也是為了打擊違規外匯資金流入。

　　■ 前瞻

　　未來面臨多次加息壓力

　　研究報告稱，貨幣政策重心將向防通脹轉移

　　美國二次量化寬松的政策再度開啟美元閥門，泛濫的流動性引發的大量資金也考驗著中國的宏觀調控。專家普遍預期，輸入性通脹壓力將加大，10月份的CPI可能再度刷新紀錄，央行繼續緊縮的貨幣政策也勢在必行。昨天就傳出央行將提高存款準備金率的消息。央行行長周小川上周五曾表示，內修池子，采取總量對沖策略，避免其泛濫到實體經濟中去。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，從經濟來看，過多的流動性如果滯留在實體經濟，則可能有CPI通脹；如果滯留在虛擬經濟，則會有資產泡沫的壓力。而且往往后者的破壞性更甚于前者。作為經濟之“源頭活水”，這個池子只有修在央行內部才是最安全的。因此，從所謂的“采取總量對沖策略”的表述來看，這個池子應該正是指央行如何更有效地綜合利用流動性管理工具。他認為，短期內法定存款準備金率仍有繼續提高的壓力，但隨著其日漸逼近高位，未來將不得不更多利用更富彈性的市場化工具公開市場操作，這意味著，未來將有多次加息的壓力。

　　農行戰略管理部周一發布的研究報告也指出，在美聯儲第二階段量化寬松貨幣政策的背景下，貨幣政策重心將向防通脹轉移，注重對通脹預期的引導，明年貸款增速將回歸常態的13%-15%區間，明年的新增人民幣貸款為6萬億-7萬億之間，此前央行“繼續引導貨幣條件逐步回歸常態水平”的表態也意味著各項貨幣政策都將逐步恢復到危機之前的狀態。（蘇曼麗）

　　量化寬松對于美國本土也許是一種正確的選擇，但從全球角度來講則不一定是優化選擇，可能會產生其他副作用。短期投機性資金如果流入，通過這一措施把它放在一個池子里，而不會任之泛濫到整個中國實體經濟中去，等它需要撤退時，將它從池子里放出去。

　　———央行行長周小川

　　全球金融海嘯后推出的經濟刺激方案，加上從發達國家涌入的資本，將讓新興經濟體面臨流動性過剩的問題，而目前新興經濟體不管是國內市場的容量還是生產力水平，均沒有能力利用并消化這些“游資”，其后果是“游資”推動資產價格上漲。

　　———美國銀行家羅伯特·庫恩