中新網4月17日電 據上海證券報報道，市場最為關注的"新老劃斷"將啟動。以今起向社會公開征求意見的《上市公司證券發行管理辦法》發布為標志，作為“新老劃斷”重要步驟的恢復再融資工作提上日程。據悉，在結束為期一周的公開征求意見并履行相關報批程序后，《辦法》有望在“五一”前后頒布實施。
中國證監會新聞發言人表示，“新老劃斷”將不簡單以某個時點作為實施標志，而是根據改革進展情況和市場可承受能力漸進推開，分三步走：第一步，恢復不增加即期擴容壓力的定向增發以及以股本權證方式進行的遠期再融資；第二步，擇機恢復面向社會公眾的其他方式的再融資；第三步，擇機選擇優質公司，啟動全流通條件下的首次公開發行。
“‘新老劃斷’不是洪水猛獸。”證監會有關人士稱，兩市股改公司市值已經超過70%，改革后新的定價環境正在逐步形成，以《上市公司證券發行管理辦法》(以下簡稱《辦法》)為代表的一系列發行法規，強調了對股票發行的市場價格約束和投資者約束機制，創新了上市公司的融資方式和融資品種，在新環境、新機制、新方式和新品種的共同作用下，融資要求不會一擁而上，“新老劃斷”將得以穩步推進。
就公開征求意見的《辦法》而言，其最大亮點在于強化了上市公司公開發行證券的市場約束機制，確定了市價發行原則，意圖約束以往上市公司折扣增發、轉股價無限向下修正等不斷攤薄公眾投資者利益的行為。市價發行原則將會增加發行人的發行難度，加大主承銷商的包銷壓力，但也為強化投資者對上市公司再融資行為的約束提供了有力保障。以此為基礎，《管理辦法》適當降低了上市公司的財務指標要求，將現行的凈資產收益率要求從10%%降低到6%%。
在配股方面，《辦法》要求控股股東事先承諾認配的數量，從而為其他中小股東的投資決策提供必要的判斷依據，同時引入了發行失敗機制，以利于促進上市公司在實施配股時理性決策，進一步強化對中小股東合法權益的保護。
為鼓勵上市公司回報股東，《辦法》要求公開發行公司最近3年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于同期實現的年均可分配利潤的20%%；并對融資額進行了一定限制，如對配股規模仍然延續了現行的不超過發行前總股本30%的要求，可轉債發行后累計債券余額由不超過公司凈資產的80%%降低到40%%；同時對資金用途和資金管理的要求做出更加嚴格的限制。
《辦法》強調拓寬上市公司債券融資渠道，除繼續完善現有可轉換公司債券發行制度外,還引入了附認股權公司債券，為上市公司通過發行債股混合型證券進行融資開辟新的渠道。
與此同時，《辦法》為提高市場運行效率，適當簡化了上市公司證券發行的諸多環節。
適應新證券法的規定，《辦法》引入了上市公司非公開發行股票制度，放松了發行條件和發行規模限制，簡化了發審委審核環節，適當放松了發行價格，但對發行對象資格、數量、鎖定期等做出了限制。
值得注意的是，上周召開的國務院常務會議提出“控制貨幣信貸投放”和“促進資本市場穩定健康發展”，亦有提高直接融資比例之意。專家認為，適時恢復市場融資功能，不僅滿足了現實的投資需求，而且可以為市場帶來新的增量資金。(周翀)
