從緊政策或有所松動

　　長江證券投資顧問部：周二出現了幅度較大的調整。我們認為主要原因有兩個：一是反彈積累了較多的獲利盤，套現壓力較大，市場技術面上存在調整壓力；二是證監會、銀監會、住房和城鄉建設部分別就新股發行、房貸政策以及房地產市場調控澄清了市場傳聞，使投資者的一些美好預期落空，從而對市場的信心又有所不足。

　　在此情況下，我們認為短期市場仍將面臨調整壓力，投資者應耐心等待調整結束。但從政策環境來看，最近國務院連續多次召開經濟形勢分析會，為下半年的宏觀調控定調，明確提出要繼續實施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，增強調控的針對性和靈活性。因此，我們認為，下半年以信貸緊縮為標志的實際從緊的政策可能會有所松動，市場環境較上半年應有所緩解，市場的結構性機會將增多。

　　基金短期由守轉攻

　　中金公司研究部：根據中金股票型基金倉位配置模型測算，上周大盤指數上漲3.69%，股票型基金和平衡型基金平均倉位均上升超過1%。上周基金倉位主動性變化與大盤方向一致，說明公募基金經理已逐步開始參與這波反彈行情。

　　從行業配置的角度而言，能源和消費板塊是反彈行情的先鋒，基金上周由大幅減倉轉為主動性增倉，且幅度較高；工業板塊倉位上升，基金主動性增倉跡象顯著；房地產行業在爭議中依然得到基金主動性增倉；公用事業和交通運輸行業倉位下降明顯，基金主動性降低這兩個行業的倉位，表明基金經理短期內開始由守轉攻。(成 之 整理)