基金二季報粉墨登場。不過這次更顯低調。

　　《每日經濟新聞》記者統計發現，上個季度，上證指數22%的下跌幅度創下了過去十年的第二大單季跌幅。在這樣的背景下，提及對于后市展望的說法似乎有點底氣不足，也難怪基金在二季報中又“樂觀”又“謹慎”，語焉不詳了。

　　市場慣性，資金人氣，政策變化，經濟轉型，基金面對如此復雜的世態，恐怕也只有等待。在二季報中，等待政策“催化劑”的類似提法不少。

　　中長期增長預判成焦點

　　當市場重歸投資價值區間的說法得到基金普遍共識時，二季報中基金經理普遍表示，關注市場參與者對中長期經濟增長的不同預期。

　　天弘永定價值成長的基金經理坦言，今年以來，A股市場的走勢基本反映了投資者對宏觀經濟的預期。市場對于2010年的GDP增長并不擔心，而對于“未來3~5年甚至更長時間中維持宏觀經濟快速增長的驅動力是什么”產生了彷徨。新經濟增長模式的確立，一定是未來A股另一段大行情的起點，但往何處轉型或者說轉型能否成功。則需要時間給出答案。

　　易方達價值精選的二季度報告也表示，在當前時點展望，各類經濟數據正處在高位回落的加速期，快速下滑已成必然，這也是參與者預期悲觀引發市場大跌的主要邏輯。市場下跌到當前的估值水平是否已經反應這一趨勢，難以定論，關鍵是參與者對于中期經濟增長前景有不同的判斷。

　　謹慎等待情緒濃厚

　　《每日經濟新聞》記者翻閱已出爐的二季報，發現基金站在十字路口前的圖像似乎變得越來越清晰。謹慎樂觀的心態、觀望等待市場明確方向的提法，也不時出現在基金的二季報中。

　　二季度A股以暴跌收場，首先是大盤股、周期股下跌，之后是強勢股、小盤股補跌，整個季度都呈現普跌狀態。上證指數單季度下跌22%，僅次于2008年一季度34%的跌幅，成為過去十年來第二大季度跌幅。

　　正如華泰柏瑞積極成長的二季報中所闡述的那樣，機會是跌出來的。目前A股市場的靜態市盈率為18.7倍，對應的股票收益率為5.34%，超過了十年期國債和同一年期銀行存款的收益率，股票資產的吸引力已逐漸增強。

　　只是當越來越多的基金都認為滬深股指已跌落至價值投資區間時，市場卻依然在徘徊，基金自身也陷入了等待時機中。

　　興業趨勢認為，經濟結構的調整需要時間，投資者對宏觀和微觀的預期調整也需要時間，目前市場結構性估值的壓力依然存在，因此收縮戰線，更加注重股票質地，站在中間時段內耐心尋找股票的投資機會是當前環境下合理的選擇。

　　農銀中小盤基金經理助理此前則表示，“耐心、耐心、再耐心，等待揮棒時刻的到來也許是目前市場參與者不錯的選擇�！�

　　等待政策“催化劑”

　　習慣了右側交易的公募基金，在倉位已處于中低水平的同時，選擇了等待，等待著催化劑來臨時，在適當的時候揮動手中的大棒。

　　與此同時，更有部分基金經理明確表示了對政策的期許，以及時下跟蹤政策方向布局投資的觀念。

　　中郵核心優勢基金經理李安心表示，在當前市場環境下，將繼續保持較低的倉位水平，以政策作為重點考慮對象，重點配置符合經濟結構調整方向的行業和公司，包括消費類行業等。

　　易方達價值精選的觀點則是偏謹慎樂觀，認為強力推進經濟適用房建設，收入倍增計劃、經濟結構與轉型——這些中長期政策如能持續順利推進，有望解開經濟的“死結”。

　　易方達策略成長二號認為，在中國現在的經濟結構中，傳統的周期性行業仍然處于支柱地位，但在宏觀調控、自身過高基數的雙重負面因素下，增速必然大幅下降；新興的與經濟結構轉型相符合的行業成長較快，但缺乏相應的政策扶持和跟進，且在整體經濟中比例過小。

　　“從歷史經驗來看，要預測股市跌到何時，跌倒何處見底時非常困難的，綜合目前海內外經濟形勢來看，困難的日子還沒有過去。歐美經濟體內失業率居高不下，消費疲軟。國內的制造業指數也出現了震蕩趨勢，投資和出口的增長總有瓶頸，國內消費的刺激政策值得期待。”上投摩根成長先鋒的二季報則是這樣表示。(李娜 )