創業板定位進一步明確

　　業內人士表示，監管層對創業板行業定位進行修正，被認為是于創業板“創新性”定位的進一步明確。新要求重點推薦的新能源、新材料、節能環保等九大行業，而審慎推薦房地產、食品、一般性服務等八大行業。

　　“此前，對創業板企業的推薦標準一直不好把握。”一投行人士說，“即使是 ‘兩高六新’條件中，如新服務、新農業等也不好把握，而按照新要求，比如做戶外運動品牌的、酒店連鎖，現在都不會被直接勸退了。”

　　創業板定位的修正還體現在發審門檻的大大提高，有投行人士說，“除了行業、盈利模式外，現在創業板對規模的要求也很高，利潤過低的企業都不可能通過，小企業的風險太大，業績不穩定，能推薦上創業板的公司必須是經過了早期發展階段的企業。”

　　今年3月底，證監會領導在與保薦機構的一次溝通會上強調，創業板要著重推薦創新型企業，對規模沒有限制，創業板并非小小板。投行人士理解認為，創業板企業可以是小規模，但行業必須有較大發展前景；也可以是大規模，甚至超過中小板的，可以是年利潤過億元的企業，只要行業代表創新方向，有較高成長性，在國際經濟中占據戰略地位。

　　即便要求如此高，創業板后續資源依然豐富。廣發證券保薦人士披露，“首先，創業板相對于中小板更為高企的發行市盈率，對于中小企業而言更有吸引力；其次，金融危機后，國內經濟仍持續高速發展，有活力的創新型企業非常多。”

　　創投減持欲望強烈

　　業內人士分析認為，當前創業板的估值仍然過高，未來創業板隊伍持續擴容、限售股解禁以及嚴格的創業板直接退市制度等三大因素將使創業板公司估值繼續下探，估值回歸理性。

　　10月底，首批上市的28家創業板公司將迎來限售股解禁，當月解禁量超過23億股。而作為非產業資本的創投、直投減持欲望強烈。

　　據證券時報統計，24家創投持有的股份達1.76億股。一家創投企業負責人告訴記者，肯定會在半年或幾個月內快速減持，基于兩個原因：一是估值已經過高，二是高估值倒逼創投投資成本抬高，快速減持可以加快資金使用效率。

　　某券商直投機構負責人告訴記者，直投的投資成本雖然高過創投，但當前的估值水平較高，不會錯過減持時機。

　　直接退市制度有利降低風險

　　據悉，創業板將會嚴格執行直接退市制度，業內人士呼吁退市細則盡快出臺，以適應創業板隊伍擴容的現狀。“直接退市降低了創業板公司操縱行為帶來的風險，也降低了題材炒作的空間，有助于減小創業板市場風險，從這個意義上說，直接退市制度推出將完善創業板整個制度體系建設。”前述廣發保薦人說。

　　據悉，創業板嚴格的直接退市制度包括：不按期披露定期報告、凈資產為負、財務報告被出具否定或拒絕表示意見的，將啟動快速退市程序；屬于后兩種情形以及股票連續120個交易日累計成交量低于100萬股而限期內不能改善的，啟動直接退市程序。

　　有券商人士稱，直接退市細則的推出必須慎重，既要堅定不移，又要漸進改革，與國外創業板相比，國內投資者仍不成熟。如在納斯達克，上市和退市都是市場行為，企業上市程序便捷，退市完全是市場糾錯。（邵小萌）