“全球經濟處于后危機時代，經濟二次探底風險未除”。這是全球各大央行對當下國際經濟格局的主流看法。

　　經濟是否二次探底，已成為各國經濟決策者都想猜透的謎團。眼下，答案尚未揭曉，多數成熟市場已在二次探底的過程中，一些新興市場的股市卻已走出大牛市。東邊日出西邊雨式的結構性牛市，似乎成為全球股市走勢的新格局。

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　　全球股市冷暖不均

　　在過去三年里，全球經濟跌宕起伏：從2007年的大繁榮，2008年的突然停滯，2009年的急速復蘇，再到2010年的雙底型衰退憂慮重現，每一步都讓股市震蕩加劇。

　　在2008年9月爆發華爾街金融海嘯之時，全球股市集體就此臥倒，用“凄風苦雨”形容當時的走勢并不為過。從2009年3月9日起，美國股市的探底反彈，預示著全球金融市場集體的斷頭式下跌行情已告結束。在各國經濟振興政策“強心針”的刺激下，全球股市亦是大幅反彈，多數國家股市一度收復因為華爾街金融海嘯而暴跌的失地。

　　可是，2009年10月初爆發的希臘主權債務危機逐漸深化，今年更是演變成歐洲債務危機，成為全球經濟二次探底最大陰影。對此，著名經濟學家李揚認為，以全球眼光來看，從2007年開始的全球金融危機，正從私營部門的金融危機演化為公共部門的財政危機。

　　如果說美國華爾街是全球金融危機的始作俑者，歐洲債務危機則是全球金融危機的進一步深化。受此影響，歐美股市多數回吐去年以來的反彈成果。

　　Wind資訊的數據顯示，受上周五大漲1.65%的推動，道指重上萬點大關，最新收盤價為10150.65點，較去年低位仍有57%的漲幅。不過，和今年的高位比，則有9.84%的跌幅；和歷史高位相比，跌幅達28.5%。相比之下，希臘雅典ASE綜指今年最低跌至1383點，已失守去年的最低位1457.8點。該指數上周五收于1589.74點，仍在歷史低位徘徊，離歷史高點5346點更是遙不可及。

　　和歐美股市的低位徘徊相比，一些新興市場的股市則迭創新高。印尼和委內瑞拉股市均是持續改寫歷史新高，今年以來的漲幅分別達22.51%和17.6%。近期走出逼空上漲式牛市的泰國股市，年內漲幅達22.3%，以其最新收盤價900.37點計算，歷史高位的924點已是觸手可及。

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　　美股離熊市有多遠

　　在經歷去年3月以來的大反彈行情之后，標普500指數在今年4月26日最高漲到1219.8點，此后進入震蕩調整期，到7月1日，最大跌幅達17.12%，熊市氣息開始籠罩股市。

　　按照華爾街的傳統定義，標普500較歷史高位下跌兩成，便可判斷為股市轉熊。以最近一個交易日最新收盤價計算，標普500較年內高點的累計跌幅收窄至12.72%，要分清牛市熊市還需要更進一步的觀察。