興業證券：區域和資源優勢是近期主線

　　從半年報來看，上半年共有9家鋼企毛利率超過10%，其中西寧特鋼、凌鋼股份、酒鋼宏興、*ST釩鈦都具有明顯的鐵礦石資源優勢，本鋼板材具有鐵礦石結算優勢。區域性優勢方面八一鋼鐵體現尤為明顯，可見區域性和資源優勢是地方性鋼鐵企業獲取超行業平均利潤的主要推動力。

　　如果剔除西寧特鋼的鐵礦石焦炭等高ROE資產，特鋼企業ROE并沒有明顯高于普鋼行業，反映了幾個問題：1、目前的特鋼企業產品并不“特”。2、資產周轉率受制于我國特鋼企業特殊的工藝流程。3、尚需改善的國有經營體制未能適應特鋼下游個性化需求。綜合來看，我們最看好大冶特鋼的發展潛力。

　　展望下半年情況，三季度上下游壓力環比加大，季度盈利年度低點。根據淡水河谷的季度定價機制，三季度長協礦環比二季度價漲幅為20%左右。同時主要鋼材品種價格7、8月份價格處于年內低位，預計各鋼廠7、8月份盈利水平為年內低點。四季度上下游情況環比有所好轉。從鐵礦石成本來看，根據6-8月現貨價格，四季度長協礦價格環比約降8%左右。同時四季度下游行業的季節性需求有望好轉，從汽車行業8月份銷售數據來看，部分下游行業已出現環比回暖跡象，行業上下游壓力有所緩解。我們看好汽車行業對特大型鋼廠業績的環比提振作用。此外，享有鐵礦石資源的企業優勢仍將持續。盡管四季度鐵礦石價格環比小幅下滑，但全年鐵礦石均價仍將同比維持高位，因此全年具備鐵礦石資源優勢的企業仍將受益于高位鐵礦石價格。

　　綜合以上分析，我們推薦：1、具有鐵礦石資源優勢的凌鋼股份、西寧特鋼等；2、受益于區域性優勢的八一鋼鐵；3、特鋼行業里我們最看好大冶特鋼的持續競爭能力；4、同時我們維持對寶鋼股份的長期推薦評級。

　　中投證券：板塊仍處底部區域

　　1、節能減排專項督查和部分地區對高耗能企業拉閘限電，將階段性使供需狀況改善，帶動后續鋼價繼續上行和鋼企盈利的持續好轉，因此四季度業績可期。從品種上看，長材下半年趨勢強于板材，而此次事件將致使部分中小鋼企減產，進一步利好長材。我們繼續推薦長材(八一鋼鐵、新興鑄管、新鋼股份)+寶鋼股份的投資組合。

　　2、力拓宣布四季度鐵礦石協議價格環比下降13.3%，FOB價格將下降至127美元/噸。這與我們之前的預期一致：四季度協議價格將參考三季度行業盈利狀況向下調整。因此鐵礦石概念難有相對收益，但鐵礦石相關業績彈性較大的長材類企業仍可以配置，比如凌鋼股份。

　　3、估值安全仍是考量重點，板塊PB=1.41倍，處于歷史相對低位。