券商集合理財：恐慌期貴在堅持

　　上周滬深兩市在一度創出反彈以來新高后，周五忽然雙雙下挫，上證綜指更是擊穿3000點關口，受此影響，市場上各類理財產品收益均有較大幅度縮水：股票型開放式基金凈值加權平均跌4.51%，混合型開放式基金凈值加權平均下跌3.21%。然而，非限定性券商集合理財產品則展現抗跌特性，平均凈值跌幅小于指數和對應類型公募基金。

　　上周五大盤的暴跌令三季度以來加倉的券商集合理財產品措手不及，絕大多數凈值縮水明顯。跌幅較輕的則多為新成立倉位較低的產品。具體來看，非限定性券商集合理財產品幾乎全數下跌，其中股票型券商集合理財產品平均收益跌3.65%,混合型產品凈值平均下跌3.08%， 走勢較為穩定的FOF型產品全周跌幅為1.88%，長江超越理財基金管家Ⅱ、東興1號、光大陽光基中寶，這三款FOF型產品甚至在“逆市”中分別上漲1.20%、0.80%和0.74%。

　　國金證券分析師張劍輝具體指出，在所有券商集合理財的股票型產品中，上周跌幅小于1%的只有東北證券2號，該產品倉位中等，但得益于部分漲勢明顯的個股，在前兩周的上漲行情中業績始終位列前五，此次又成為最抗跌的產品。招商證券和國信證券各自管理的兩款產品也跌幅較淺，均在2%以內。上周下跌較嚴重的均為倉位超過七成的老產品。

　　同時，在混合型產品中，東方紅開源是上周惟一取得正收益的產品，凈值小幅上漲0.50%。排名第二的長江超越理財龍騰1號也是新成立產品，小幅下跌0.24%。以上兩支產品均為成立不足三個月的新產品，操作更為靈活，較低的倉位又令其在跌市中受損較輕，并且得益于所持的個股近來的良好表現，使得產品在跌勢中業績領先。跌幅小于1%的還有光大陽光集結號和大通星海1號，盡管在三季度有加倉動作，但整體倉位均不足五成，上周分別下跌0.37%和0.54%。

　　大跌過后，越來越多的集合理財投資者態度也轉而更為謹慎，但大多數投資經理仍然認為，我國經濟仍然走在向上通道中，政策變動只會在短期內左右市場。部分管理人預期經濟增長速度將在四季度或明年一季度見底，這將有利于股票市場的表現，同時全球流動性的充裕和人民幣升值的預期也使股市擁有較強的資金支持。

　　國泰君安集合理財產品投資經理指出，“恐慌時期貴在堅守，但堅守不能是盲目的。只有具備確定成長性的公司才是值得堅守的對象。國家宏觀經濟條件向好，必然會帶動不少行業保持或加速發展。無論貨幣政策在短期內會發生怎樣的變動，這些行業都能在宏觀大背景下茁壯成長，真正受益于國家規劃和國民內需增長，例如大消費類和新興高端產業。”

　　不少理財經理也認為，低估值的藍籌股有一定的配置價值，而那些前期估值偏高的增長確定性的股票，市場恐慌期正是他們估值修復的機會，投資機會將會逐漸來臨。(趙怡雯)