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　　編前語 A股從2009年8月初開始進入調整至今，跌勢已延續了10個月，上證指數跌幅近30%，成為除希臘以來全球最熊股市。不過近期市場出現了令人關注的兩股做多力量。首先是基金行業興起自購風潮，截至5月31日，基金行業今年自購產品所動用的申購資金已經達到15.30億元。有觀點將這種群體自購行為看作市場見底的“風向標”，因為若非對大盤走勢看好，基金公司也不會拿巨額資金冒險。另外近期更值得思索的是，產業資本加速進場，A股大股東不斷發布增持公告。產業資本這種不同于金融資本的取向為A股投資時機的判定提供了另一個視角。

　　記者王璐就在大盤依然在2500點徘徊之際，市場內的做多力量卻在不斷增多，除眾多上市公司大股東紛紛增持、保險資金提高股市和債市投資比例外，先后已有多只基金開始大量購買自家產品，其倉位也下降到熊市水平。有業內人士稱，2500點的“自購潮”意味著“抄底”時機成熟，是后市向好的信號之一;但也有人指出，基金普遍對2010年的市場持消極態度，“自購”只是引投資者“上鉤”的手段而已。基金的自購，到底是“故意炒作”還是“投資趨勢”？投資者是應該跟風還是旁觀？

　　自購基金數量明顯增多

　　4月份是大盤進入深度調整的轉折，也是基金行業興起自購風潮的起始點。根據好買基金研究中心統計，2010年4、5月份，陸續有8只、5只基金被所屬公司自購，如華安基金以3000萬元認購華安行業輪動股票型證券；興業全球基金以5000萬元申購興業全球視野股票型證券投資基金和興業有機增長靈活配置混合型證券投資基金；南方基金動用3000萬元申購旗下南方優選價值基金等等。其中，包括興業全球基金、南方基金等在內的公司在2010年的自購次數均超過兩次。而進入6月份至今，已有兩只基金被自購，分別是華泰柏瑞量化和大成核心雙動力基金。

　　事實上，截至5月31日，基金行業今年自購產品所動用的申購資金已經達到15.30億元，經過一輪輪的下挫后，自購的基金公司普遍處于被套狀態，如4月19日成立的廣發內需增長，目前單位凈值為0.936元，公司自購5000萬元，目前浮虧約320萬元。而匯添富旗下的匯添富民營企業、諾安旗下的諾安中小盤、建信旗下的建信上證ETF以及華安旗下的華安行業輪動，由于單位凈值處于0.99元附近，浮虧額也略低，均控制在50萬元以內。

　　值得一提的是易方達基金，根據記者的不完全統計，易方達動用了7.5億元巨額資金購買旗下的易方達50指基、易方達滬深300指基和易方達深100聯接基金，然而上述基金的表現卻與易方達“躊躇滿志”的行為大相徑庭。數據顯示，在3月1日至6月10日期間，易方達滬深300、易方達深100聯接基金、易方達50指基的單位凈值增長率分別為-15.40%、-14.95%、-16.79%，累計浮虧約為9400萬元，是今年以來基金公司參與旗下基金自購總金額中浮虧額最大的。

　　自購背后動機不一

　　“基金自購行為的動機復雜，一般情況下，老基金的自購行為是對產品品質的認可，在提升公司運營效益的同時，也顯示出公司對證券市場長期向好的信心；而新基金的自購行為則是一種營銷手段，在博取投資者信任的基礎上實現對資金的引導。”銀河證券基金策略分析師李楠在與本報記者的連線中作出上述表示。

　　根據目前基金的群體自購行為，多數公司似乎兩種動機兼而有之。統計數據顯示，在5月自購的5家基金公司中，有3家基金是為新基金發行“保駕護航”而實行自購的，其中華安行業輪動基金和建信上證責任ETF鏈接基金已分別于5月7日、5月21日結束募集，經過華安自購3000萬元后，華安行業輪動基金發行規模是18.06億元；建信上證責任ETF鏈接基金的發行規模為4.20億元，其中2000萬元是公司運用固有資產認購的。對此，東北證券研究所基金研究員馮劍在接受本報記者采訪時表示，新基金發行期間的自購行為往往具有“示范效應”。誠然，每一只新基金都是在基金公司和證監會的層層把關下推出的，具備存在價值，但是在目前觀望氣氛濃厚的市場中，若沒有有效的提振信心的“刺激點”，投資者將不會參與其中，而“自購”就是基金公司最常見的手段之一。

　　當然，也不乏通過自購旗下老基金傳達出A股進入合理區間、市場轉暖時機成熟的案例。比如興業基金，自5月21日起，在5個交易日內，通過代銷機構分別申購興業全球視野基金、興業有機增長基金各2500萬元。這已經不是興業基金第一次投資旗下產品，而之前興業基金戰績頗佳。2008年6月，興業基金以0.965元的單位凈值買入興業社會責任基金，截至目前，其獲利超過2000萬元。對此，李楠表示，根據中國證監會的相關規定，基金公司持有自家開放式基金的期限不少于6個月，在此期間內，基金公司需要承擔股市大幅調整導致的自購基金凈值縮水而無法贖回的風險，若非對大盤走勢看好，基金公司也不會拿巨額資金冒險。

　　投資者跟風仍需謹慎

　　由于基金等機構握有市場話語權，其群體自購行為也被看作是市場見底的“風向標”。有分析人士指出，股票市場的持續振蕩已經將大部分泡沫擠出，A股市場估值區間已經處于歷史低位的下軌，基金此時的頻繁自購是出于對目前市場估值的認可，有“抄底”之意，因此投資者也應緊隨其后、及時介入。

　　然而，李楠卻提醒投資者，目前的自購只能說明A股進入合理價值區間，基金判斷長期收益應當大于風險，但若言見底還為時過早。回顧今年3月末4月初，當大盤徘徊在3000點附近時，“配合”階段筑底觀點的推出，不少基金出現了一次中小規模的自購潮。可股指依舊一路向下跌至2500點，基金的“越抄越低”證明，這僅僅只是“平常”的自購而已。

　　有業內人士認為，判斷是否具有跟風的價值，最重要的是分清基金公司自購動機。在市場不斷向好的時候，基金公司自購基金也是公司對自有資金進行打理的一部分，此時可以凸顯出基金本身對市場的判斷和選擇。而在市場不好的時候，基金公司有時也會進行自購，此時則以帶動新基金順利募集為主要目的，如果基民跟風買進，則獲利機會相對較小，而短期面臨的風險可能很大。

　　招商證券基金分析師王丹妮也認為，基金公司申購贖回旗下基金有時是出于營銷上的考慮或自身經營管理的需要，投資者不必過于看重。對投資者而言，在選擇基金產品時更重要的是考慮產品本身的結構設計和基金的投資管理能力，對于較復雜的分級產品尤其要注意產品風險收益特征的變化，在深入了解產品并了解自身投資需求的基礎上作出理性的投資決策。(王璐)