國內白糖進入10月快速上行，雖有天氣炒作、供需偏緊誘導，流動性過剩助推白糖價格“更上一層樓”，但是國家食糖儲備充裕和交易所的打擊投機逐步加強，后期白糖期價沖高回落風險加大。

　　從資金面來看，美元貶值和流動性過剩，助推白糖價格穩步上行。從食糖的生產季節性來看，每年的9月至11月屬于食糖庫存較為薄弱的階段。再加上全球通脹預期及流動性過剩是導致國內外糖價持續走高的一個根本原因。

　　從供需面來看，不利天氣造成國內供需偏緊。首先，今年5-6月份廣西持續降雨，影響了甘蔗的株高。其次，廣西新榨季甘蔗單產可能與上榨季出現持平或略減。再加上今年國內臺風頻繁，對廣東、海南蔗區的生產造成影響較為嚴重，也點燃了大量資金進場炒作的熱情。

　　國儲糖對白糖價格打壓乏力，南方主產區開榨延遲。10月22日國家白糖拋儲成交均價高達6680元/噸，遠遠超過以往水平，顯示市場需求非常旺盛。通過對最近幾個榨季糖廠最早開榨時間的變化情況來看，呈現出逐步推后的特點。再加上今年的臺風對于南方蔗區的甘蔗生產帶來一定的影響，屆時可能也會使開榨時間延后概率加大。這也使資金持續投機炒作的一個重要原因。

　　此外，此次央行搶在CPI數據公布之前加息的目的也是為了抑制通脹，對于炒作和投機資金是一個警示。這也表明了國家會出臺一系列的宏觀調控措施，不會放任物價過快上漲。

　　國家儲備糖仍較為充裕，鄭州商品交易所也出重拳打擊投機。我國9月份進口食糖35.23萬噸，創近年來單月進口數量新高，比8月份增加5.37萬噸，同比增長近8倍。國家進口食糖儲備在不斷增加，國家調控的能力也在逐步加強。后期面臨白糖價格持續的暴漲行情，不排除國家會出臺一些更加嚴厲的政策來應對食糖的過度投機。

　　面對10月份資產價格的快速猛漲，我們要持續關注國家相關各個職能部門對于物價上漲出臺的一系列政策，警惕糖價沖高回落風險。 (中期研究院 吳媛瑾)